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界面新闻记者 | 杨志锦
界面新闻剪辑 | 王姝
中国东说念主民银行2月27日上昼发布音书称，自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，东说念主民银即将不绝提示金融机构优化对企业汇率避险做事，保握东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本褂讪。
界面新闻记者采访了解到，该举措有助于裁减企业远期购汇资本，进而荧惑企业办理远期购汇业务，一定进程上将扼制东说念主民币增值。更遑急的是，这开释了监管层扼制东说念主民币增值过快的战略信号，如后续东说念主民币延续较快增值走势，央行可能动用其他器用褂讪汇率。
央行前述音书发布后，2月27日上昼离岸东说念主民币汇率一度跳水逾100个基点跌至6.85傍边；在岸东说念主民币汇率比拟上一交游日贬值约150个基点至6.85傍边。
“阛阓的一致预期是本年年底东说念主民币增值到6.8，但面前一季度还没走完就奔着6.8去了，增值太快了，是以央行源头调控，但这不转变东说念主民币中期增值的趋势。”沪上某大型券商首席宏不雅分析师对界面新闻记者暗示。
外汇风险准备金运作机理
步调会外汇风险准备金，最初得了解远期售汇业务。这是说的“售汇”，是从银行角度而言，对应企业则是“购汇”，因此远期售汇业务和远期购汇业务是硬币的正反面，指向团结事情。
具体而言，远期售汇指企业和银行顽强一个合约，商定将来某个本领，以固定的汇率用东说念主民币到银行兑换好意思元，以锁定汇率风险。比如外贸企业A与银行顽强了一个远期购汇合约，商定3个月后以1：7的汇率购买1亿好意思元外汇。
要是3个月后好意思元兑东说念主民币汇率贬到了1：7．5，A企业不错7亿元购买到1亿好意思元外汇，这比平直在阛阓上购买爽气了5000万元。要是3个月后好意思元兑东说念主民币汇率增值到1：6.5，A企业也必须以7亿元购买1亿好意思元外汇，这将多破耗5000万元。
当东说念主民币贬值预期浓厚时，远期购汇范畴会放量。为对冲本人濒临的汇率风险，银行时时会在即期外汇阛阓上买入外汇，东说念主民币即濒临抛盘压力，贬值预期坚贞化。违抗，当东说念主民币增值预期浓厚时，远期购汇范畴会放松，东说念主民币增值预期强化。
“企业通过远期购汇能在一定进程上隐敝将来汇率风险，但由于企业并不坐窝购汇，而银行相应需要在即期阛阓购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇步履。这种顺周期步履易演造成‘羊群效应’。”中国东说念主民银行新闻发言东说念主曾如是暗示。
为扼制这种顺周期步履，在贬值预期蛮横的2015年10月，东说念主民银行印发了《对于加强远期售汇宏不雅审慎惩处的奉告》，操纵外汇风险准备金这一器用对远期售汇业务进行调控。
凭据央行条件，开展代客远期售汇业务的金融机构，需按上月远期售汇签约额的一定比例交存外汇风险准备金，该准备金将冻结一年，利率为0。其策画公式为：当月外汇风险准备金交存额=上月远期售汇签约额×外汇风险准备金率。
前述奉告将外汇风险准备金率暂定为20%。当一家银行作念了100万好意思元远期售汇业务后，该银行需将20万好意思元无息存放到央行一年。这笔钱占用了银行资金，产生了利息资本。
银行进而通过训导远期售汇价钱的状貌将这一利息资本转嫁给企业。当远期购汇变贵后，企业可能减少签约，银行远期售汇范畴有所下降，相应减少即期阛阓购汇需求，东说念主民币贬值压力缓解。违抗，当外汇风险准备金率由20%下调到0，则有助于扼制东说念主民币增值。
自2015年10月，外汇风险准备金率历程屡次调整，呈现如下端正：当东说念主民币贬值压力大时，上调至20%，以加多购汇资本，给贬值“踩刹车”；当东说念主民币增值压力大时，下调至0%，以裁减购汇资本，扼制增值。
界面新闻记者凭据公开信息制表
东方金诚首席宏不雅分析师王青对界面新闻记者暗示，这次下调银行远期售汇业务的外汇风险准备金率，会平直导致银行办理远期售汇业务的资本下降，进而裁减企业远期购汇资本。这会荧惑企业办理远期购汇业务，灵验裁减企业汇率风险惩处资本。
器用箱里还有多种器用
王青对界面新闻记者暗示，下调外汇风险准备金率开释了监管层幸免东说念主民币过快增值的战略信号，有助于褂讪阛阓预期。这标明，针对近期东说念主民币较快增值，监管层稳汇市器用照旧源头，估量将松驰东说念主民币偏快增值势头。
昔日的2025年，东说念主民币汇率走势远超阛阓预期。2024年11月特朗普当选好意思国总统，民众遮掩在关税战的暗影之下，东说念主民币汇率已先行订价，2024年末贬值至7.3一线。参考2018年中好意思生意战本领的阛阓发扬，阛阓估量2025年东说念主民币汇率将不绝贬值，点位预测到7.5甚而7.6的不少。
但2025年东说念主民币汇率在中好意思生意战下反而稳步增值，在2025年末增值突破7，并在本年以来呈现加快增值的态势：从7.2增值到7用了7个月（2025年5月-2025年12月，增值2000个基点），从7增值到6.83用了两个月（2025年12月-2026年2月，增值近2000个基点）。
界面新闻记者凭据同花顺ifind制图
对于这一轮东说念主民币增值，阛阓分析以为主要有以下几个要素：好意思联储沉寂性遇到前所未有的挑战，好意思元信用受损，好意思元指数下落；中好意思经贸联系回稳，中海外部环境举座改善；中国出口高增积累的结汇需求在加快开释等。
但增值过快可能加多出口企业谈论压力，加重单边增值预期，激勉新的风险，因此央行源头调控。从历史上看，调整外汇风险准备金率短期内将影响东说念主民币汇率走势，但难以影响中恒久走势。
比如2015年10月征收远期售汇业务风险准备金后，东说念主民币并莫得住手贬值的设施；2017年9月外汇风险准备金率下调为0后，东说念主民币在霎时贬值后，又重回增值通说念。
“这次下调外汇风险准备金率更为遑急的在于信号意旨，即现时增值速率可能卓越央行的合意区间，不排斥央行会有更进一步的措施出台，以珍爱汇率褂讪。”前述沪上大型券商首席宏不雅分析师对界面新闻记者暗示。
据界面新闻记者梳理，现时中国央行扼制东说念主民币汇率增值的器用还有以下几项：
上调外汇进款准备金率：现时外汇进款准备金率为4%，如该比例上调，将锁定银行体系外汇流动性，减少好意思元供给，从而扼制东说念主民币增值。
下调企业和金融机构跨境融资宏不雅审慎扶植参数：现时该参数为1.75，如下调该参数，可适度跨境资金流入，缓解东说念主民币增值压力。
上调境内企业境外放款宏不雅审慎扶植系数：现时该系数为0.5，上调该系数将荧惑跨境资金流出，可扼制东说念主民币增值压力。
动用中间价逆周期扶植因子：当阛阓出现单边增值预期时，逆周期因子通过调低中间价向贬值标的提示，强大“增值预期—购汇减少—汇率增值”的顺周期轮回。其他器用还包括孳生品掉期的使用、公配置声干涉等。
“这些战略器用粗略起到灵验提示阛阓预期、谢绝汇率超调风险的作用。但稳汇市战略器用的主要方针是适度东说念主民币汇率波动幅度，而非转变汇率入手标的。”王青对界面新闻记者暗示。
“如后续如故增值过快，央行有弥散的器用干涉东说念主民币汇率。瞻望看，本年好意思联储降息概率大，但好意思国经济不弱、好意思元和好意思债风险短期被高估，这意味着东说念主民币被迫增值要素存在，但幅度不会太大。”前述沪上大型券商首席宏不雅分析师对界面新闻记者暗示。
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